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明星经理看大势10 周应波:市场估值差异极端 全球经济有望见曙光

公募基金2季度报告出炉,一地基毛将和大家一起透过明星基金经理持仓,共同展望3季度投资方向。

中欧基金周应波,近几年表现最为成功的基金经理之一,代表产品中欧时代先锋连续多年排名前5%。

从业绩上来看,周应波可谓攻守兼备,尤其在2016年,沪深300指数大跌11%的情况下中欧时代先锋实现上涨15%,2018年沪深300下跌25%的情况下中欧时代先锋仅下跌11%。

周应波的成功笔者认为有2点,一个是世俗的成功,一个是内在的进化。

世俗上,周应波毫无疑问是市场上最炙手可热的明星基金经理。但是谁能想到,2015年末,周应波发行自己的第一只产品中欧时代先锋,由于当时正处于股灾”余震”期间,市场投资情绪低迷,产品规模最低仅为0.21亿元。

不过随后在不到5年的时间里,周应波已经将产品规模发展至152亿元,规模翻了721倍,而他管理的总规模已经高达290亿元!

而更难能可贵的是,在当下爆款频出的年份里面,周应波非常克制,并没有进一步扩充规模的打算,对旧产品也进行了限购。正如他在季报中所说的 “尽管市场新基金发行火热,但我们还是希望一是聚焦自身选股能力的打磨,二是聚焦现有已经很大规模的基金管理工作”。

服务好现有的投资者,受人之托,忠人之事,这样的基金经理怎能不让人点赞!

内在方面,随着规模的上涨,产品操作难度自然会随之攀升,不过周应波在不断扩展投资边界,调整投资风格,来适应大规模产品的管理。从结果上来看,周应波的调整并没有带来业绩上的波动,显然非常成功。

由于在做行业研究员时,周应波的方向为机械、电力设备、新能源等中游行业,所以基金经理初期,他的资产配置也有很大方面聚焦于这方面,并挖掘出多只大牛股。而近些年来,周应波在医药、传媒等领域也有斩获,相继挖掘到金域医学、华兰生物和芒果超媒等。

另外,为适应大规模产品管理,周应波在持续降低产品换手率,坚持长期持有,中欧时代先锋换手率由2016年1104%降至2019年的240.87%。

他在2季报中也着重强调了”经历4年多的基金管理,我们越来越强烈的认识到,长期而言为股票投资者创造投资回报,主要是企业的盈利增长,而能够长期创造企业盈利增长的是可靠、卓越的企业管理层。在基金管理过程中,会有种种其他因素的干扰,例如市场估值的宽幅波动、短期风格的极致化、自身定力的不足、相对排名的压力等等,我们力争能在未来的工作中把长期选股这件事做得更坚定一些”。

近期,中欧时代先锋公布的2季报中,周应波对前十大重仓股进行了较大调整,剔除华兰生物、金域医学、万科A、国电南瑞和紫金矿业。

其中华兰生物和金域医学由于涨幅巨大估值均创历史新高,因此也成为很多基金的重点抛售标的。

作为房地产的龙头企业,万科A被抛售或许代表了周应波对于未来行业的看法。在此前文章中我们曾有分析,目前诸多明星基金经理对于房地产行业分歧较大。其中观点最为鲜明的是兴业全球基金的谢治宇和交银的何帅。很显然,周应波这次是站在了谢治宇一边。

国电南瑞是周应波长期重仓股,但是近几年表现低迷有些辜负期待。而紫金矿业相对来说有些可惜,该股在2季度涨幅超过60%。

在加仓个股中,真正最新配置的个股为风华高科,这只股票得到多位明星基金经理认可,交银基金的郭斐、信达澳基金的冯明远、万家基金的莫海波、平安基金的李化松,不过股价已经自年初的12元涨至当前36元,涨幅接近3倍!

投资策略和运作分析

回顾二季度A股市场,市场震荡向上,整体结构上看依然是科技成长股表现更好,其中医药、必需消费等受益于疫情防控的板块继续领涨市场,整个市场板块之间的估值差异被拉得更加极端。二季度,中国疫情防控取得决定性胜利,社会经济秩序快速恢复,全球疫情继续蔓延,但日韩、欧洲、北美等地区也看到稳定的希望。随着疫情防控的成熟化、疫苗的加速研发,疫情对全球经济的冲击二季度之后有希望见到曙光。

二季度,我们按照”警惕宏观、聚焦行业、精选成长”的总体思路,一是在市场整体估值水平合理水平上依然没有择时必要,继续保持仓位的稳定;二是聚焦行业,在医疗健康、云计算、5G硬件与应用、新能源汽车、品牌消费品等长期关注领域内精选成长机会。

二季度我们稳定了基金管理规模,尽管市场新基金发行火热,但我们还是希望一是聚焦自身选股能力的打磨,二是聚焦现有已经很大规模的基金管理工作。在投资研究体系方面,我们继续加强在定量描述企业价值成长来源、管理层可靠性方向的探索,启动了公司评价模型的制订工作。

总体业绩方面,基金二季度上涨24.49%,跑赢比较基准。经历4年多的基金管理,我们越来越强烈的认识到,长期而言为股票投资者创造投资回报,主要是企业的盈利增长,而能够长期创造企业盈利增长的是可靠、卓越的企业管理层。在基金管理过程中,会有种种其他因素的干扰,例如市场估值的宽幅波动、短期风格的极致化、自身定力的不足、相对排名的压力等等,我们力争能在未来的工作中把长期选股这件事做得更坚定一些。

此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。发布者:基金,转转请注明出处:https://www.wocaifu.com/?p=209423

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