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央行工作论文:宏观因素对交叉上市的A股和H股溢价影响显著

香港万得通讯社报道,央行发表题为《A股H股溢价分析:宏观视角》的工作论文。文章称,本文发现宏观因素对交叉上市的A股和H股溢价影响显著。

第一,2007-2019年间,美元指数变化主导了个股层面A股H股价格差异的变化,并可以解释50%至70%在A股H股溢价指数层面的变化,而投资者对中国经济预期也是另一个重要因素。

第二,2014年底沪港通开通后,虽然A股H股溢价指数从115.8提高至126.4,但稳定性大幅提高。如果去除美元指数的影响,这一指数仅提高2.7百分点(98.8升至101.5)。

第三,沪港通开通后,交叉上市股票的价格在两个市场上对汇率信息的反应均有上升,说明A股市场的价格发现功能有所提高。长期看,美元指数对交叉上市股票的股价影响有所下降,而基础价格对股价的影响上升以上发现说明,对冲汇率风险是投资H股的主要原因,而提高人民币汇率弹性是我国金融市场进一步开放的核心内容。此外,由于交叉上市股票的基础价格相同,在条件成熟的情况下,可以允许部分溢价不大(或者处于合理区间)的股票在两市间进行套戥,以促进交叉上市股票溢价的收敛。

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