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央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

上周末

随着国务院央行接连发声

“LPR”这个词火了

8月16日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署运用 市场化改革办法 推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。

8月17日上午,中国人民银行立即响应,将 改革完善贷款市场报价利率 ,也就是LPR形成机制。从8月20日开始每月20日将按照新的报价机制发布贷款市场报价利率LPR, 作为各银行新发放贷款定价的 主要参考,同时 作为浮动利率贷款合同的定价基准 。

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

这两则消息一出市场投资者普遍推测“ 这是央行要‘降息’了吗?”周末刷屏的“LPS”究竟是什么?

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

对市场来说

央行完善“LPR”意味着什么呢?

央行: 深化利率市场化 “两轨合一”

目前,国内市场实行的是 贷款基准利率和市场利率双轨制商业银行的贷款报价主要参考贷款的基准利率。

专家表示,尽管当前的市场利率明显下降,但是贷款利率并没有相应回落,因此,实体经济融资成本下降的感受并不明显。

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

中国民生银行首席研究员 温彬:这次的改革就是 将贷款市场报价利率 跟贷款基准利率脱钩 ,而是 开市场操作利率挂钩加点的方式 来形成一个新的“LPR”利率 。可以更好地反映市场供求关系,可以更好地反映市场利率的水平。

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

虽然此次报价机制的调整,根本意义是推动利率市场化,但由于现价段市场利率低于贷款基准利率,所以市场投资者普遍认为,这是一次变相的“降息”。而因为新的“LPR”只应用于8月20日之后的新增贷款,专家表示, 此次调整并不是一次大水漫灌式的降息

变相“降息” 谁将因此获益?

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

华创证券固收首席分析师 周冠南:一些高新技术产业,还有一些民营企业以及中小微企业,它们因为在贷款的新增信贷投放中的占比比较大,所以如果是新增的贷款利率降低,他们能够享受更大的政策优惠。

央行大动作:变相“降息”LPR究竟是个啥?谁将受益?

专家表示,除了改变报价机制,还需要金融机构发挥作用, 降低担保费、评估费等中介费用,降低企业综合融资成本

央行: 新LPR短期对市场影响不大

新的“LPR”将会给市场带来哪些影响?

疏通货币政策传导机制

降低企业融资成本

新的LPR改为按公开市场操作利率加点形成,解决了原来多参考贷款基准利率进行报价,市场化程度不高,不能及时反映市场利率变动的问题。

中国人民银行货币政策委员会委员马骏认为,新的利率定价机制由商业银行参考LPR自主加点定价,有利于疏通货币政策传导机制,降低企业融资成本

马骏说:原来银行的贷款利率主要是基于基准贷款利率,而基准贷款利率又是长期不变的,所以政策利率的变化,比如MLF(中期借贷便利)下降,不容易导致贷款利率下降,因此利率的传导就不顺畅。

这次主要解决的问题是传导的顺畅性问题,通过改革明确要求银行的贷款利率以后要跟LPR挂钩,LPR又跟MLF利率挂钩,这样就建立了比较顺畅的传导机制。未来如果政策利率下降,贷款利率也会跟着下降,有助于降低企业的融资成本。

银行利差走势短时间内难以进行量化

业内人士认为,新方式实现MLF与贷款利率挂钩,未来可通过下调MLF带动贷款利率下行,是一种新的“降息”方式。但也有市场人士认为,在存款利率不变的情况下,贷款利率下行可能导致银行利差收窄,对商业银行产生不利影响。不过,马骏认为由于受多方面因素影响,银行利差走势短时间内难以进行量化。

马骏说:不能排除银行利差有下降的可能性,但是到底会不会降、降低多少、降的有多快取决于很多因素,很难马上就进行量化。影响未来利差走势的因素包括:一是宏观经济情况,尤其是未来贷款需求是不是旺盛;二是风险溢价,风险溢价又跟贷款的违约率相关;三是政策利率本身的情况,政策利率的水平和变化;四是新的传导机制落地速度有多快,因为传导机制到了银行还涉及改IT系统等等,还要花一段时间。

贷款市场报价利率形成机制改革

金融市场影响不大

近日有机构预测,8月20日新公布的LPR利率可能维持在4.25%-4.30%的水平,比目前4.31%的水平小幅下行,低于目前基准利率4.35%的水平。业内人士预测,完善贷款市场报价利率形成机制改革是渐进、平稳推进的,短期不会有大变化,对商业银行总体和金融市场影响不大

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